来源：研客A股

作者：何长山    知名跨境并购专家    

提起海外并购，毁誉参半。“Buy or Make”永远都是一个问题。前段时间联想的业绩下滑，马上有人上纲上线说是联想合并IBM不对，应该像华为一样专注自主研发。

在我看来，联想要不是收购IBM并成功整合，也许多年前早就跟着业界其他曾经的大牌一起流水落花春去也了。并购能不能创造价值，影响因素太多，不能一概而论。

诚然，并购是一条充满着风险之路。各种统计数据早就说明并购的成功率低，尤其是跨境并购。中国企业在早期并购探索中也交足了学费。然而，纵观世界500强成长史，几乎就是一部辉煌并购史。

这些跨国公司在并购上这件事上做对了什么？有什么值得中国公司借鉴的？我有幸担任跨国公司并购顾问多年，认为“不幸福的家庭各有原因，幸福的家庭则有共同点”：“谋定而后动”——即这些公司有着长远、一致的跨境并购战略，并严格参照执行。

我们团队里老中和老外在平时讨论最热的话题是：中国公司到底有没有一以贯之的并购战略？我们在服务跨国公司的时候，总是拉开架势先做深度行业研究, 定并购战略, 识别并购对象接触对象并执行并购。我们作为投行对客户的全球战略都要深入了解，客户高管会不断的给反馈意见，以修正我们寻找投资机会的路径。

而国内投资者往往是机会主义者，大家对某些热门行业的资产一拥而上（比如各种医疗大健康行业的并购基金有上千支），造成优质资产严重缺乏，估值飙升，投资风险升高。机会主义不能说错，因为把投资标准限定过死，短期内是很难做成交易，特别是现在国内资产荒大背景下，有诸多上市公司急于通过并购转型。

因此，中国公司跟老外的不同不在于懂不懂战略（实际上很多老外的所谓战略也很扯），而是在于急还是不急做战略。

并购做多了我们就发现，实际上老外的战略路数也就那么几下，但是人家贵在坚持，几十年一以贯之的执行，才造就今日辉煌。

我个人最欣赏的以并购为成长主要动力的公司美国Danaher丹纳赫。Danaher原来是一家投资公司，自1986年到2014年底共收购企业400多家